市场情绪：75
市场在降温，行情依然属于正常波动。值得注意的是，当前进入了年报季，接下去超预期的公司会有更好的表现，而很多前期过度乐观的公司会被业绩证实。还是那句话，质地为王。
事件关注：
1、阿里巴巴近期三件事。
①已于近期成立MMC事业群，主要聚焦社区团购业务，并整合了零售通的社区团购业务和盒马集市业务；②淘宝特价版即将接入微信小程序，已在内部试用，测试完善后上线；③阿里云盘登上小米、苹果手机应用商店总榜第一、第二位。
评：每一次评价阿里、腾讯没有梦想，或者不行的时候，就是投资阿里腾讯的不错长期买点。
阿里在之前的蚂蚁事件以后，被监管重点窗口指导，原来承诺不介入社区团购市场，并且淘宝特价版接入微信小程序我觉得这个举动是很值得期待的，后续发酵关注对拼多多的影响。
当前的阿里在电商领域黄金时代已经过去，后面的京东、拼多多也占据重要地位，但电商基本盘依然稳固，并还可以突破。阿里云未来是阿里最大的看点，当前云计算在世界上也处于第一梯队。现在阿里云盘在2C市场也亮眼表现，阿里现在的价值依然值得期待。
2、欧菲光：近日收到境外特定客户的通知，特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系，后续公司将不再从特定客户取得现有业务订单。2019年经审计特定客户相关业务营业收入为116.98亿元，占2019年经审计营业总收入的22.51%。
评：这个说的就是苹果这个客户丢了。欧菲光之前在卖工厂就可以预见之前的谣言是真的，对于产业链的公司来说，单一的依赖几个大客户，很容易会被绑定。这样的公司在估值上我觉得是要很保守的，而之前市场给了这些公司以高科技的极高估值我觉得是不合理的。
不管是手机产业链还是汽车产业链，依赖大客户的，特别要在衡量公司本身一定要保留安全边际的估值，另外看公司自身技术的水平，未来能不能延伸其他产品和领域，以及科技更迭是否可以持续跟得上，这个比短期因为绑定客户获得的高速成长的业绩重要的多。
拿福耀来说，即便不是汽车行业复苏带来未来确定性业绩成长。单就公司本身就是世界级的不可替代的行业冠军，大客户粘性很好；研发能力一流，对于未来智能化玻璃老早就有技术储备，包括今年宣布进军光伏玻璃也是有备而来。
这样的公司不仅有牢固的基本盘，稳定和增量客户；还可以更新自己的产品，整合SAM铝饰条业务成功率很高，进军光伏虽然比福莱特玻璃等后发，但有机会未来蚕食市场份额；技术领先，玻璃智能化技术储备领先。此外公司成本管控一流，是行业内非常不错的科技型的制造业优质公司。
通过福耀只是想说明同样是卖铲子的公司是要分情况讨论的，都说挖金矿不如卖铲子的，但公司自身的硬实力和未来的战略储备是区别很大的，因为短期的高速业绩容易陷入价值陷阱。
3、投融资关注：
①上海臻格生物技术有限公司宣布完成7000万美元B轮融资，由IDG资本和启明创投共同领投，招银国际、金浦投资、国科嘉和、杭州复林投资跟投；A轮股东LYFE Capital（济峰）、国方资本和君信资本继续加持。臻格生物从事大分子生物药的CDMO业务，目前已经累计服务了80多家客户，完成了100多个项目，药物类型覆盖单克隆抗体、双特异抗体、抗体药物偶联（ADC）、融合蛋白和疫苗等。
评：CXO依然是确定性和成长性都极好的医药行业的细分。资本对于CXO也给了很高的期待。但现在估值都不便宜，可以关注的反而是原料药转型的CXO药企，特别是以普洛、九洲、华海、天宇、奥翔、美诺华等老牌药企。
②招商银行：招银理财引入摩根资产管理作为战略投资者。同时，拟购买平安信托和平安人寿合计持有的台州银行14.8559%的股权，若完成本次交易，本公司将持有台州银行24.8559%的股权。
评：招银理财这个估值给摩根入股有点低。理财子公司如果单独估值至少千亿；另外增加了对台州银行的股权，台州银行是LPR行之一，是浙江省优秀的城商行，小微的代表银行之一。
③soul准备上市。2020年Soul累计用户突破1亿，MAU达到3000万。，Soul用户的男女比例接近1:1，年龄分布上，Soul的用户主要集中35岁以下，占比达63%，其中24岁及以下的用户占比最高，最主要的用户人群是Z世代。城市分布上，Soul用户的城市分布较平均，主要集中在经济发达的一二线城市，占比达57%。学历分布上，Soul的用户学历水平和其他主要竞品接近，集中于高中及以下学历，高学历用户占比不高。
评：现在soul估值20亿美金，对比陌陌现在也就37亿，感觉陌陌更具有性价比，陌陌旗下还有并购的另一个竞品探探。但现在增长陷入停滞，属于烟蒂股。未来陌生社交估计腾讯会通过参股的方式间接介入并给平台赋能。
④奇正藏药：公司的护肤品正进行上市前的准备，将尽快推出。
评：我会密切关注的，中药行业很迷，很多人不信功效，但是还是有很大一部分人会消费。奇正主打是药膏秘方，当前估值是可以持续跟踪的，不当中药，从消费的角度看也不错。现在进一步推出护肤品有待验证，但是是可以期待的。片仔癀是和上海家化合资，不知道奇正藏药通过什么方式来切入护肤品。
⑤撤回A股IPO申请的万达商业，进行轻资产重组之后，有望赴港股上市。
评：万达私有化回A失败后，目前轻装上阵的万达商业在当前市场非常有价值，如果估值不贵是很不错的配置选择。万达商业地产是非常成熟被市场认可的。
⑥滴滴正考虑在美国上市，其估值至少为1000亿美元。
评：这个估值对于滴滴来说如果上市才有动力，疫情最低时候估值杀到500亿以下。未来滴滴影响估值就看橙心优选业务能不能做的比同业更出色了。毕竟竞争对手要不就是港股上市的滴答，要不是在共享单车大战逆袭的哈啰出行，现在哈啰出行还将于4月份正式开始售卖电动车，对标品牌包括小牛、雅迪等。每个竞争对手都虎视眈眈，滴滴急于上市融资更好发展，但一直在等估值合适的时机。
⑦微软将讨论以100多亿美元收购聊天应用Discord。
⑧曹国伟发布内部信：正式宣布新浪完成私有化。
评：一个时代结束落幕了。最早的中国互联网门户，后面与盛大的毒丸计划，曹会计成为大股东。当前新浪也是价值陷阱，唯一提的上价值的还是微博，这个差点就干掉腾讯的微博。
4、阿迪达斯2021-2025年销售增长率8-10%。
评：阿迪达斯2月开始剥离锐步计划。近期披露未来几年的增速，是一个很好的参考。
5、融创文旅与华住集团达成战略合作。
评：融创文旅这个合作方向是对的，期待融创文旅业务可以整合的更好。融创是非常优秀的房企，在顺驰失败以后，融创是房企里复合增速最快的公司之一。优秀的管理团队，产品力，拿地抓手，土储各方面都不错。今年顺利的降杠杆，未来有望降低融资成本。
6、分众传媒：预计第一季度净利润为12.2亿-13.8亿元。
分众业绩不能对比去年，要对比之前成长期的18年一季度依然是有所增长的，分众的恢复还是很快的，今年利润要奔60亿去的。梯媒分众在竞争者快速扩张，整合了去掉低效点位，分众的投资价值是不错的，并且严谨的财务减值增加了业绩真实性。唯一需要担心的依然是广告周期，投资分众要对广告业有深入研究。具体的见之前。
7、腾讯控股：2020年第四季度净利润593亿元，同比增175%；全年净利润1598.5亿元，同比增71%。2020年网络游戏收入增长36%至1,561亿元；智能手机游戏收入总额及个人电脑客户端游戏收入分别为1,466亿元及446亿元。腾讯网络广告业务2020年收入同比增长20%至人民币823亿元。社交及其他广告收入增长29%至人民币680亿元。
评：好公司依然在超预期，腾讯依然是中国价值投资首选。
2021/3/23投资随笔
